近期，10年期国债收益率创下近年来的历史新低。作为无风险利率的“锚”，它的持续下行意味着定期存款、银行低风险理财等产品的收益空间正在被压缩。
为什么国债收益率会一降再降？这种宏观趋势又将如何影响我们普通人的钱袋子？
一、 低风险资产收益缩水背后的逻辑
购买国债相当于将资金借给国家，到期收回本息，属于典型的无风险投资。10年期国债由于期限较长，其收益率变动能够敏锐反映出市场对宏观经济和货币政策的预期。
近年来国债收益率走低，直接原因在于机构投资者对国债的大量买入。当市场资金充裕且优质资产稀缺时，机构为了锁定收益会争相购买国债，推高了债券价格，从而导致实际到期收益率下降。
我们可以用一个简单的例子来理解：假设投资者A以100元买入票面利率为2%的国债，到期收益率为2%。若此时债市走强，投资者B以101元从A手中买入这张国债，到期虽仍拿回102元，但扣除101元的成本后，实际收益率便降至约0.99%。
这种机构“抢跑”买债的行为，往往伴随着降息等宽松货币政策的出台。随着贷款利率下调，存款利率也会随之下降。在整体市场利率下行的背景下，货币基金、现金管理类理财以及纯债基金等低风险产品的收益率，自然也难以独善其身。
二、 长期储蓄工具面临的利率调整
在低利率时代，除了银行存款和理财，具备安全属性的长期储蓄险也深受影响。
金融监管部门已明确要求，将保险产品的预定利率与市场利率挂钩并进行动态调整。预定利率本质上是保险公司在设计产品时，基于未来投资回报预期所设定的内部收益率标准。
以一款固收型增额终身寿险为例，如果保险公司预期未来投资回报率为2.5%，那么给到保单持有人的实际内部收益率（IRR）通常会略低于此。当5年期定存利率、10年期国债收益率等市场利率不断走低时，保险公司要长期维持较高的预定利率将面临巨大的投资端压力。
因此，当新产品下调预定利率时，投保人的长期回报也会相应缩水。我们可以通过一组数据直观感受：一位30岁女性，分10年共投保50万。若购买预定利率3.5%的产品，30年后保单现金价值约为120万；而若购买当前预定利率2.5%的产品，30年后保单现金价值约为91万，两者相差近30万。
在市场利率持续下行的趋势中，尽早通过固收类储蓄险锁定长期确定的利率，成为许多家庭资产规划的重要考量。
三、 应对低利率环境的配置思路
参考国际经验，在长期低利率环境下，居民的资产配置往往会发生显著变化。一方面，出于对安全性的考量，居民会增加存款和保险养老金的配置比例；另一方面，为了应对单一固收资产收益下滑的问题，部分资金会转向寻求更具弹性的投资工具。
在国内当前的低利率环境中，家庭资产配置同样需要兼顾“底线思维”与“适度弹性”。除了传统的固收类储蓄险，分红型保险逐渐成为市场关注的新焦点。
分红险的收益结构通常分为两部分：
- 保证收益：这部分收益写入合同，安全性高，但整体水平相对适中，长期IRR通常在1.6%至1.8%左右。
- 浮动分红：保险公司将分红险业务实际经营成果的可分配盈余，按不低于70%的比例分配给客户。加上这部分浮动收益后，产品的长期综合IRR有望冲击更高水平。
需要特别注意的是，分红险的演示分红金额仅为基于历史经验和假设的预计值，并不保证每年都能如数实现。实际分红水平取决于保险公司当年的实际经营业绩。
因此，在配置分红险时，不能仅看演示收益，还应综合考察保险公司的分红实现率、长期经营稳定性以及股东背景等核心实力指标。
四、 总结
无风险利率的下行是一个长期趋势，以国债收益率为锚的各类低风险资产，其回报率大概率将维持在较低水平。面对这一环境，我们在打理家庭闲钱时，既需要通过固收类资产稳固安全基本盘，也可以合理借助分红险等工具，在可控范围内争取一定的收益弹性。
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