近期，复星保德信旗下多款年金险产品发布停售公告。在保险行业经历多次产品迭代后，此次集中调整的核心驱动力，源于第四套生命表的正式启用。
生命表切换对年金险定价的影响
生命表是保险公司测算人群寿命的经验数据，也是产品定价和准备金评估的基础工具。随着《中国人身保险业经验生命表（2025）》的发布，行业正式迈入第四套生命表时代。
新生命表反映出一个显著趋势：人群预期寿命进一步延长。数据显示，保险人群的预期寿命较第一套生命表增长约10岁，男性预期寿命提高至85.2岁，女性约为89.2岁，整体死亡率下降约20%。
这一变化对年金险的直接影响在于：寿命越长，保险公司需要支付的养老金总额越高，产品成本随之上升。这意味着，未来新上市的年金产品，在同等保费下，预期领取金额可能会下调；若要维持原有的领取水平，则需要投入更多保费。
目前市场上按旧生命表定价的产品正处于集中退场期。因此，近期的产品调整本质上是行业定价基准的系统性切换，而非单纯的营销行为。
复星保德信旗下年金险产品解析
此次涉及调整的复星保德信年金险主要包括星海赢家系列（火凤版分红型、青鸾版分红型、朱雀版、玄武版）以及星颐3.0。各产品在保障设计与收益结构上各有侧重。
1. 星海赢家火凤版（分红型）
该产品结构相对简单，采用“保底+分红”的收益模式。除常规年金外，还设有99岁祝寿金和106岁满期金。其领取设计对具有长寿预期的人群较为友好，活得越久，累计领取金额越高。
2. 星海赢家青鸾版（分红型）
同样为分红型年金，提供4种投保计划，且在领取前支持变更，灵活性较高。适合希望在保底收益基础上，博取更高分红弹性的用户。
3. 星海赢家朱雀版与玄武版（固收型）
这两款产品属于固收类年金，所有收益数据均明确写入合同，不受分红波动影响。
- 朱雀版：提供平准型、先高后低或阶梯递增型等多种领取方式，年金领取结构与青鸾版相似。
- 玄武版：特色在于领取名目丰富，包含85岁祝福金（部分计划）、105岁祝寿金及106岁10倍保额满期金。同时，它是该系列中唯一提供保证领取18年选项的产品（限特定计划），适合看重长期领取确定性的用户。
4. 星颐3.0（快返型）
作为快返型年金，最快第5年即可起领。提供两种投保计划，主要区别在于身故保障设计，适合有快速领取现金流需求的用户。
收益表现测算
以30岁女性、年交10万、交5年、55岁起领为例：
- 若仅看确定收益，朱雀版计划一前期领取额略高，每年约2.9万元以上；火凤版与青鸾版的年领取额也处于相近水平。
- 若叠加分红收益，火凤版与青鸾版的领取总额有望进一步提升。以火凤版为例，叠加分红后每年领取金额可超3万元，长期持有的最高预期IRR有机会超过3.6%。
保司综合实力与分红表现评估
对于分红型年金险，保险公司的投资能力与经营稳健度直接关系到最终的分红水平。评估复星保德信，可重点关注以下维度：
股东背景与资本实力
复星保德信由上海复星集团与美国保德信金融集团各持股50%合资组建。
- 中方股东复星集团：在医药、文旅、实业及高科技等领域布局深厚，连续多年位列全国民营企业500强前列。
- 外方股东保德信金融：拥有百年历史，旗下全球投资管理业务（PGIM）管理资产规模达1.5万亿美元，在全球资管行业排名前列。
双方股东在复星保德信发展过程中多次进行增资，为其业务扩张提供了坚实的资本支持。
偿付能力与风险评级
根据监管要求，保险公司的风险评级和偿付能力是衡量其经营稳健性的核心指标。复星保德信近几年的核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率均远超监管底线，风险评级连续多个季度保持在BB及以上水平，整体经营态势稳健。
投资收益率与分红实现率
分红险的收益潜力取决于保司的投资回报。复星保德信近3年综合投资收益率约为5.94%，在业内处于中等偏上水平。在分红实现率方面，公司公布了连续14年的分红数据。2013年至2023年，其全部产品分红实现率均大于100%，部分年份平均实现率超过120%。在近年监管对分红险实施“限高”政策的背景下，复星保德信依然保持了较为平稳的分红水平，客户实际收益率维持在合理区间，展现了较好的契约精神与分红诚意。
水滴保配置建议
面对行业定价基准的切换，年金险的配置逻辑需要回归长期规划的本质。水滴保建议，在投保前需明确以下两点：
- 资金属性：投入的资金是否为长期闲置资金，能够承受较长的回本周期。
- 需求偏好：是追求白纸黑字的确定性现金流，还是愿意承担一定波动以换取更高的收益上限。
若偏好确定性，可关注朱雀版等固收型产品；若期望博取更高收益弹性，火凤版或青鸾版等分红型产品更为合适。
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